中國新型涂料網訊：在“中國財富管理50人論壇首屆年會”上，十多位在各自行業內具有較強影響力的機構負責人應邀就信托和券商基金等細分行業在“大財富管理市場”中各自的發展格局，分別展開專題討論。相比處于強勢地位的銀行理財部門，更多扮演資金直接運用者角色的信托、券商及公募基金業者，則對資產管理領域的跨業融合趨勢，似乎有著更為敏感的體認。在討論中，監管新政下的大財富管理市場亟待被重新審視與評估，幾乎成為機構負責人們的共識。而在券商基金業務邊界大幅擴展的背景之下，面對信托、券商及基金等不同類型資產管理機構在業務領域上的日益重合，如何尋找屬于本機構的差異化優勢業務以及混業背景下各細分行業發展所面臨的主要挑戰，則成為業界精英們熱議的主要話題。

誰的好時候

正像華潤深國投總經理路強所言，規模是資產管理行業最基礎也最重要的指標，任何資產管理機構“只有到了一定的營業額，才能夠談利潤”。而在這方面，信托行業顯然較券商基金等其他資產管理行業有著更足的底氣。

據新華信托董事長翁先定在發言中援引的數據，截至2012年年底，非銀行機構資產管理和銀行的財富管理規模接近27萬億元人民幣，其中信托業資管規模達7.47萬億元，券商資管1.85萬億元，公募基金則達2.87萬億元。若是從資管規模增速上進行比較，信托業更是遙遙領先于其他非銀行資產管理機構。

對此，多數與會的信托公司負責人均認為，信托業在規模上所取得的成績，是“趕上了好時候”而被市場造就的結果。華寶信托總裁錢駿就指：“中國這些年的財富積累，確實令廣大居民和機構產生了不小的財富管理需求。其他金融機構又剛好不能滿足。信托則在中等收益產品段上剛好滿足了市場需求。當然信托從業人員對行業發展有貢獻，但是不要太高估自己，其實是市場造就了我們。”

不過，伴隨著針對券商資管及公募基金子公司的監管政策松綁，過去數年孕育出信托增長奇跡的市場競爭環境或將發生根本改變。“信托行業正由過去在相對有保護的市場下發展轉變為面對更廣泛的競爭。這也意味著，過去信托行業可以靠規模增長來提升行業地位。但現在可能更需要通過自身能力的增加，進一步提升在大財富管理市場上的話語權。”中糧信托總經理辛偉表示。

相比之下，券商及公募基金業者則是難掩對“發展良機”曙光初現的興奮。國信證券副總裁孫煜揚就以數據闡釋稱：“我們券商資管的規模從2012年初不到2000個億，到現在的18000多個億，呈倍數增長。”但他也強調：“當然我們主要的增長仍是所謂的通道業務，銀行的表內轉表外，這不是我們的優勢。”

民生加銀基金總裁俞岱曦則形容目前的市場競爭環境為“不問出身，誰搞不重要，核心就是把投資人的錢管好”。他進一步解釋稱，現在的資產管理行業已經出現了變化，監管機構降低了發放部分業務牌照的門檻，這種新的牌照管理模式將令公募基金享有更大的業務空間。

差異化的實例

盡管多位與會的機構負責人都不約而同地強調，在大財富管理市場形成之初，各細分行業資產管理規模對其行業話語權具有決定性的意義。但對“規模之后”的混業資管競爭環境，信托、券商及公募基金業者亦謀劃著各具特色的“制勝法門”。

興業信托董事長楊華輝就認為：“信托在對各類金融機構產品進行連接和整合仍將保持特殊優勢。尤其作為銀行業出身的信托公司，興業信托從經營理念到風控，包括基礎手段都是比較完善的。整合不同方面的資源將是興業長期的業務戰略方向。”

無獨有偶，國泰君安資產管理公司董事長顧頡同樣將國泰君安資管的優勢定位于“對各類金融產品的綜合化研發”。他表示，在各類金融產品的熟悉和研發這方面的優勢，可能相較于信托公司、相較于銀行、相較于保險，券商都更具優勢。“國泰君安很早就在套利、量化方面有研究，股指期貨一出來就推了很多產品，經過兩年的發展，還不錯，年收益能夠保持在10%左右，這樣能夠滿足很多客戶的需求，作為一個產品研發的中心，券商有獨特的優勢。 ”

有著產業集團背景的中糧信托則嘗試將中糧集團農業產業特色與自身信托產品的開發進行嫁接。“我們嘗試較多的是財產信托，特別以土地為基礎的所有權的轉化。未來在土地制度上可能改革更進一步，特別在農業改革問題上。我們也試圖嘗試圍繞著這些來開展信托業務。”辛偉表示，“今年我們圍繞集團的特殊產品，中茶和普洱茶信托產品陸續發售出來，為消費品公司帶來差異化的渠道。”

錢駿的規劃則更為明確。他表示，未來華寶信托將會把一線城市的商業物業以及與證券市場有關的衍生業務，作為一定時期內的重點業務方向。

值得一提的是，多位券商及公募基金業者也提到，激勵機制、人才儲備及客戶基礎等軟性因素給券商基金帶來的獨特競爭優勢。“我們券商真正的優勢，我個人認為，還是在于我們的機制，我們的人員，在于證券公司小快靈，市場化程度高。”中信建投證券副總裁蔣月勤表示。

華商基金公司副總經理程丹倩也指，公募基金業立足于混業資管的優勢，一是在于公募基金特有的透明度及規范化，二是公募基金業長期服務于中小投資人，在開發這部分財富管理客戶群時有豐富經驗。“無論是券商，還是其他的一些管理機構，大家針對的都是高端客戶，例如投資規模一百萬以上的高端客戶，但是對于基金行業來說是服務于中小投資人的，二十年的積累也把中小投資人的投資范圍做了一定的培育。”

孫煜揚則把國信證券的激勵制度總結為“金字塔”。“為什么國信投行做到第一？經紀業務做到第一？固定收益能做到第一？它就是這樣一個機制，業務人員完全按照市場化的價格獲得薪酬，這就出現了‘窮人管富人’的現象，可能領導比分管業務的副總拿得還少。比如管固定收益的副總裁，根據盈利他應該拿8千萬，比他的上司還高，我說好，這是應該給的，這是市場價格的結果。”